存身环保装备结构新营业，经业务绩增势妥当。公司创造于2005 年，2021 年7月于准备创业板上市，为产业净化管理团体办理规划供给商，营业涵盖制程净化防控装备、结尾净化管理装备、第三方检测办事、长途在线监测编制和托管运维办事，为光伏等紧密创造业及古代创造业供给净化管理办事。公司2022 年业务支出14.33 亿元，同比增加80.4%，2017⑵022 年业务支出CAGR 为29.5%；归母净成本0.97 亿元，同比增加66.7%，得益于光伏行业高景气宇。

　　环保装备：功绩孝敬大，下流龙头客户动员增加。随同2023 光阴伏组件厂商发力产能扩大，估计制程净化防控需要将敏捷增加。公司具有高温液态催化脱硝手艺、脱硝脱硫一体化手艺等多项焦点手艺，可以或许供给邃密化、差同化的产业净化管理团体办理规划，在光伏制程净化防控范畴拥有较高市占率。2022 年制程净化防控装备营收12.89 亿元，同比增加108%，支出占比89.9%，光伏行业制程净化管理需要增加启动功绩；结尾净化管理装备营收1.1 亿元，同比下滑29%。

　　光伏电池：搭乘光伏财产成长春风，进军太阳能电池范畴。公司于2023 年1 月与宁国经开区签定投资互助和谈书，扶植年产24GW 高效N 型单晶TOPCon 太阳能电池名目，两期名目全数达产后估计孝敬年支出约267 亿。公司光伏电池名目产物与光伏配套环保装备在客户集体上高度重合，同时实控人及焦点主干团队在新动力光伏行业耕作多年，为公司加入光伏电池行业供给无力撑持。

　　固碳：碳捕集使用手艺行业超过，固碳营业增加空间广漠。“双碳”目的上岸泥行业碳减排需要赶快增加，公司钢渣碳捕集与使用手艺行业超过，拥有原位捕集、降本增效、固废资本化使用的上风。公司与高校科研团队互助，为固碳名目供给手艺保护。公司与济源中联水泥告竣互助，2022 年10 月募资扶植钢渣碳捕集名目，总投资约7800 万，估计将完毕概括减碳25 万吨，年产高效复合掺合料60 万吨，对公司功绩增加拥有较大孝敬。

　　结余展望：估计公司23⑵5 年归母净成本3.0/11.0/15.2 亿元，同比增加209%/267%/38%，目前股价对应PE 划分为21.6/5.9/4.3 倍。公司存身环保装备主业，发力光伏电池+固碳增至加极，看好功绩增加后劲，初次笼盖，赐与“买入”评级。

　　严重提醒：微观经济颠簸严重、光伏行业策略严重、商场合作严重、产能消化严重、名目扶植进度不足预期、公然材料讯息滞后或革新虚假时严重。

　　微导纳米(688147.SH)：跟着公司与行业多家头部客户配合互助的TOPCon新式高效电池出产线完毕范围化的量产，TOPCon产能领先放量，下旅客户扩产方案加快

　　聆达股分(300125.SZ)：制定增募资不超14亿元用于金寨嘉悦新动力二期5.0GW高效电池片(TOPCon)出产名目等

　　钧达股分(002865.SZ)：主动开辟下一代TOPCon电池、IBC，和钙钛矿叠层等电池产物

　　钧达股分(002865.SZ)：是今朝业内少许可能大范围不变供给N型TOPCon电池的业余化电池厂商之一